湘财股份与大智慧的吸收合并事宜迎来阶段性调整。
3月15日，湘财股份和大智慧双双发布公告，因申请文件中估值报告已过有效期、相关财务数据临近失效，需补充更新材料，上交所根据规定对此次交易中止审核。
尽管审核按下“暂停键”，但双方均明确表示，此次中止不构成重大不利影响，相关更新工作正有序推进，待完成后将立即申请恢复审核。
审核中止
湘财股份公告显示，公司拟通过向大智慧换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并大智慧并发行A股股票募集配套资金。此次审核中止的核心原因，在于关键文件的时效性不足。
公告指出，本次交易提交的申请文件中，估值报告的有效期截止日为2026年3月14日。根据《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第26号——上市公司重大资产重组》第七十一条规定，“资产评估机构或估值机构为本次重组而出具的评估或估值资料应当明确声明在评估或估值基准日后×月内（最长十二个月）有效”。截至本公告披露日，估值数据已过有效期，数据更新工作尚在准备过程中。按照相关规定，上交所对本次交易中止审核。
公告还显示，本次交易引用的经审计的最近一期财务报表截止日为2025年6月30日，根据《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第26号——上市公司重大资产重组》第六十九条规定，“上市公司应当披露本次交易所涉及的相关资产的财务报告和审计报告。经审计的最近一期财务资料在财务报告截止日后六个月内有效；本次交易涉及发行股份的，特别情况下可适当延长，但延长时间至多不超过三个月”。本次交易重组报告书经审计的财务数据将于2026年3月31日过有效期，目前财务数据更新工作也在准备过程中。
对于交易中止审核的影响，湘财股份强调，本次中止不会对交易产生重大不利影响，公司经营情况正常。公司与相关中介机构正在积极推进估值数据、财务数据及申请文件更新等工作。待相关工作完成后，公司将尽快向上海证券交易所报送更新后的申请材料，并及时申请恢复审核。
此外，湘财股份和大智慧均提示，本次交易尚需上海证券交易所审核通过，并取得中国证券监督管理委员会同意注册的批复后方可正式实施。最终能否通过审核、取得注册，以及最终审核通过、取得注册的时间仍存在不确定性。敬请广大投资者注意投资风险。
“此次因估值报告与财务数据时效性触发的审核中止，在券业并购实践中实属常规程序性安排，而非实质性障碍。”黑崎资本首席战略官陈兴文表示，这反映出监管对信息披露质量的刚性约束，预计待4月年报季数据更新后，审核流程将迅速接续，对交易最终落地的影响可控。
两度“牵手”
公开资料显示，湘财股份成立于1994年，1997年登陆沪市主板。2020年，公司通过发行股份购买湘财证券，并变更公司名称和证券简称，主营业务转型为证券服务业。
大智慧则是互联网金融信息服务提供商，2011年1月28日在沪市主板上市。该公司的主要业务聚焦在证券信息服务、大数据及数据工程服务、境外业务三大板块。
双方渊源颇深，首次合并计划可追溯至2015年。彼时，大智慧拟以85亿元收购湘财证券100%股权，但因大智慧涉嫌违反证券法律法规被立案调查，该并购计划最终搁浅。
五年后，双方“姻缘”重启且身份反转。2020年，湘财证券通过“借壳”哈高科实现上市，随后反向收购大智慧15%股份，成为其第二大股东，为后续合并奠定基础。
2025年3月16日晚，湘财股份与大智慧同步公告，筹划通过湘财股份向大智慧全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并大智慧，并募集配套资金。同年10月23日，上交所受理申请文件并依法进行审核；11月5日，湘财股份收到审核问询函，交易推进有序。
时至2026年3月15日，湘财股份表示，截至目前，公司及有关各方正在有序推进本次交易的相关工作，后续公司将根据本次交易的进展情况，严格按照有关法律法规的规定和要求及时履行信息披露义务。
并购浪潮
湘财股份与大智慧的此次整合，恰逢证券行业并购重组加速期。近年来，在政策鼓励行业并购整合的导向下，证券业并购案例持续增多，行业集中度逐步提升，头部整合与中小优化并行推进。
回顾2025年，证券行业并购重组落地多起标志性案例：国泰君安与海通证券实现强强联合，国联证券与民生证券完成整合，中金公司在年末也披露了对信达证券、东兴证券的吸收合并计划。2026年伊始，东吴证券率先出手，拟入主东海证券；湘财股份与大智慧打造“金融+科技”新模式，其跨界整合进程亦成为行业观察重点。
那么，湘财股份与大智慧的“金融+科技”整合，其核心逻辑是什么？
对此，排排网财富研究总监刘有华向记者表示，“金融+科技”整合的核心逻辑在于以科技赋能金融业务，通过技术提升交易效率和财富管理精准度，更好地服务资本市场对科创企业的支持需求。相较传统券商并购，其整合难度更高，需跨越技术与金融间的业务壁垒与文化差异，对技术落地与业务适配的要求也更为严苛。协同价值则更多体现在科技对金融的降本增效与智能化服务升级，而非传统并购偏重的客户与渠道整合。
财经评论员郭施亮指出，传统券商与互联网券商的合作，实现了流量与牌照、金融与科技的双向互补，有利于双方补齐短板、互利共赢，在激烈的互联网竞争环境中构建新优势。但由于传统券商与互联网金融机构在经营模式、获客逻辑上存在差异，整合难度不容小觑。除追求规模增长外，还需充分考量时间成本与合规风险，而以高质量服务赋能客户，既是此次合并的核心考量，也是未来实现可持续发展的关键突破口。
对于证券业持续的并购整合趋势，陈兴文认为，这将从三个维度有效破解行业同质化困局：
其一，并购带来的资本实力提升，将为券商研发投入提供有力支撑，推动智能投顾、量化交易等创新业务实现突破。
其二，牌照与各类资源的集中优化，将引导行业逐步摆脱对通道业务的依赖，向财富管理、投行定价等高附加值环节转型。
其三，金融科技与传统券商的深度融合，有望催生新的商业模式，例如基于大数据技术的精准风控体系与个性化资产配置服务。
“当然，整合过程中的阵痛不可避免，人员流失、系统磨合、客户迁移均可能短期扰动经营表现。但从中长期看，这是行业从‘规模扩张’向‘质量提升’转型的必由之路。”陈兴文说。
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